在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三(sān)月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基(jī)金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满(mǎn)200人(rén)或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告(gào)和(hé)信息披(pī)露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期(qī)开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对(duì)此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益(yì)市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、一方水等于多少升，一方水等于多少升水基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位(wèi)基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目一方水等于多少升，一方水等于多少升水规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的(de)定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优(yōu)质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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