昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度股东大(dà)会召开(kāi)。

　　昨(zuó)晚10点15太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名分开始(shǐ)，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的问答环节。

　　本(běn)次大(dà)会召(zhào)开时的宏观背景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判(pàn)僵持，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退(tuì)的(de)危险边缘(yuán)，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变(biàn)革时代的点(diǎn)评和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显示(shì)，第一季度(dù)净利润355.04亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投(tóu)资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来(lái)灾难性(xìng)后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不(bù)这样做可(kě)能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它给(gěi)美国经(jīng)济带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生(shēng)冲(chōng)突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中国(guó)和睦相处(chù)。美国(guó)应该与中国(guó)大量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事(shì)情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波(bō)动可(kě)能是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营收都会比(bǐ)去年(nián)较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的这几个(gè)月公司都经历了很多的(de)波(bō)动，这可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我(wǒ)们(men)没有办(bàn)法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于(yú)另外一个地方，他们(men)可(kě)能(néng)在过(guò)去的6个月中出(chū)现了(le)存货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成的(de)，但(dàn)是(shì)现在(zài)的经济环(huán)境在这六个月已经非常不(bù)一样了(le)，而我们很多的(de)经理人对于(yú)这种情况感觉到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下(xià)子那么多卖不出去。现在(zài)我们才慢慢地太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名让销售情况有所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一季度净卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他在第一(yī)季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲(fēi)特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备(bèi)增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　芒格(gé)上个(gè)月表示，随着美联(lián)储加息(xī)和(hé)经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市(shì)回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以(yǐ)置信的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成功归(guī)功于过去几十年美(měi)国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策(cè)。公司传承在执行(xíng)上(shàng)并不是这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这五个下一代领导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多有能力的人。如果他们不(bù)能处理得当(dāng)的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还(hái)补充(chōng)，每一(yī)个公司的情(qíng)况都不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)称他不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数(shù)字，而我(wǒ)喜欢(huān)看(kàn)这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱(qián)令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束时美(měi)国所经历(lì)的(de)那样。对此芒格也持相同观(guān)点，称如(rú)果(guǒ)靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油储备。不过页岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯(kū)竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油(yóu)的(de)管理层，对他们也很熟悉(xī)。西方(fāng)石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石(shí)油的控股权，管理层已经很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取(qǔ)代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱钩，在(zài)这种(zhǒng)环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币(bì)能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全球储备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应(yīng)该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀(zhàng)的精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复，人(rén)们(men)会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预测会有什么(me)结果，反(fǎn)正不(bù)会是(shì)好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政(zhèng)治化的(de)决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会适得其反。芒格在提到日本(běn)的(de)货币政策(cè)和财政(zhèng)政策(cè)时(shí)说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经济政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作出应(yīng)对。巴菲特补充(chōng)说，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货币，那(nà)些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚(jù)力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印(yìn)钞是(shì)疯狂的。

　　猪(zhū)价持续低迷，国家(jiā)研(yán)究(jiū)启动第(dì)二(èr)批(pī)中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今年以(yǐ)来，在供大(dà)于需的市场(chǎng)格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最(zuì)低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在(zài)五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家(jiā)发改委于5月5日下午发布(bù)最(zuì)新研究收(shōu)储的公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调(diào)节机(jī)制 做(zuò)好(hǎo)猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳价工(gōng)作预案》规定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适时启动年内(nèi)第二批中央(yāng)冻猪肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)收储工(gōng)作，推动生猪(zhū)价格尽(jǐn)快(kuài)回归(guī)合理区间(jiān)。

　　在(zài)国家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌走势(shì)，价格无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师(shī)尉秀接受期货(huò)日报记者采访时表示，4月来生(shēng)猪现货价(jià)格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺(quē)乏明显利(lì)好，叠加散户逢高(gāo)出栏心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在(zài)4月17日逼近春节后低(dī)点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价(jià)格(gé)的相对优势(shì)也刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端(duān)需求有(yǒu)所好转(zhuǎn)，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高(gāo)的(de)成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨(jǐn)慎，屠企分割(gē)比例(lì)也有开(kāi)收敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分(fēn)集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末(mò)价格(gé)再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小长(zhǎng)假(jiǎ)期(qī)间，虽有节(jié)假日提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货(huò)农(nóng)产(chǎn)品高级分(fēn)析师徐盛告(gào)诉(sù)记(jì)者，目前(qián)生猪处于需(xū)求(qiú)淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养(yǎng)殖类上(shàng)市公司公布(bù)一(yī)季报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期(qī)去(qù)产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪价(jià)的大起大落(luò)。在这(zhè)个节点(diǎn)，国(guó)家发(fā)改委宣布收储，可以看(kàn)出(chū)国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵护，有助(zhù)于提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本(běn)身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求的增长。不(bù)过，倘若收(shōu)储调控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来比较明显(xiǎn)的利多(duō)影(yǐng)响。”尉秀(xiù)说(shuō)。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底(dǐ)何(hé)时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性(xìng)利好(hǎo)，短期内猪价或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不同程度的提升，但也(yě)非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局(jú)最新数据，截至今年一季度(dù)，全(quán)国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生(shēng)猪产(chǎn)能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业部监测，2023开(kāi)年以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连(lián)续(xù)三个月(yuè)下(xià)降，但(dàn)下降幅(fú)度相当(dāng)有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月(yuè)全(quán)国(guó)能(néng)繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的(de)正常产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续(xù)5个月下滑(huá)，累计下降幅度(dù)为5.33％。其中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来(lái)看(kàn)，当下(xià)产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进(jìn)出(chū)场(chǎng)节奏对猪价的带动。此外受(shòu)冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利(lì)多影(yǐng)响或(huò)许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二(èr)次(cì)育肥、冻品入库及(jí)收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研(yán)究(jiū)员宋从志认为，短期来看(kàn)，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去(qù)年(nián)同期水平，出(chū)栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上(shàng)，反映(yìng)上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比(bǐ)增加带来(lái)的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪(zhū)市场(chǎng)将(jiāng)逐步过度至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢接(jiē)近底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年(nián)会有(yǒu)一定程度的(de)体现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点有望在(zài)下(xià)半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货(huò)价格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供应有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价(jià)重太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大(dà)，由(yóu)于(yú)生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继(jì)续往上修复(fù)的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为观望，边(biān)际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集体估值(zhí)下移带来的系统性风险。

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