券商研报近期指出，AI领域(yù)对算力的需求不(bù)断提高(gāo)，推动(dòng)了以Chiplet为代表的先进封装技术的(de)快速发展，提升高性能(néng)导(dǎo)热材料(liào)需求来(lái)满足(zú)散热需求；下(xià)游(yóu)终端应用领域的发展也带(dài)动了(le)导热材料的需求增加。

　　导热材料分类繁多，不同的(de)导热材料有不同的特(tè)点和(hé)应用场(chǎng)景(jǐng)。目前(qián)广泛应(yīng)用的导热材料(liào)有(yǒu)合成(chéng)石墨材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变(biàn)材料(liào)等。其中合成石墨(mò)类(lèi)主(zhǔ)要是(shì)用于均(jūn)热；导热填隙材料(liào)、导热凝胶、导热硅脂和相变材(cái)料主要用作提升(shēng)导(dǎo)热能力(lì)；VC可以同时起到均热和导热作用。

　　中(zhōng)信证券(quàn)王喆等人在4月(yuè)26日发布的研报中表示，算力(lì)需求提升，导热(rè)材料需求有望(wàng)放量。最先进的(de)NLP模型(xíng)中参数的数量呈指数级增长，AI大模型的持续推(tuī)出(chū)带动算力需求(qiú)放量(liàng)。面对算力缺(quē)口(kǒu)，Chiplet或成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提升(shēng)芯片集成度的全新方法，尽可能多在物理距离短(duǎn)的范围内堆叠(dié)大量芯片，以使得芯片(piàn)间的信息传输速度足够快(kuài)。随(suí)着更(gèng)多芯片的堆叠，不断提高封(fēng)装(zhuāng)密度(dù)已(yǐ)经成为一(yī)种(zhǒng)趋(qū)势(shì)。同时，芯片(piàn)和封装模组的热通(tōng)量也不断増大，显(xiǎn)著提(tí)高(gāo)导热材料需(xū)求。

　　数据中心的(de)算力需求与(yǔ)日俱增，导热(rè)材(cái)料(liào)需求(qiú)会提升(shēng)。根据中国信通(tōng)院发布(bù)的《中国(guó)数据中(zhōng)心能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据中心(xīn)总(zǒng)能耗的压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用43%，提(tí)高散热能力最为紧迫。随(suí)着AI带动数据中心产业进一步发展，数(shù)据中心单机(jī)柜功率将(jiāng)越来越大，叠加数据中心机架数(shù)的增(zēng)多，驱动导热(rè)材料需求(qiú)有望(wàng)快(kuài)速增长。

　　分(fēn)析师表示(shì)，5G通(tōng)信基站(zhàn)相比于4G基站功耗更大，对于热管理的要求更高。未来5G全球建设会为导热材料带来新(xīn)增量。此外，消费电子在实(shí)现智(zhì)能化的同时(shí)逐(zhú)步向轻薄化(huà)、高性能(néng)和(hé)多功能(néng)方向发展(zhǎn)。另外，新(xīn)能(néng)源(yuán)车产销(xiāo)量不断提升，带动导热材料需求(qiú)。

　　东方证券表示(shì)，随着(zhe)5G商(shāng)用化基(jī)本(běn)普及，导热材料使用领域更加(jiā)多(duō)元(yuán)，在新能(néng)源汽车、动力电池、数(shù)据中心等领域运用(yòng)比例逐步增加，2019-2022年，5G商(shāng)用化带(dài)动我国导热(rè)材料市(shì)场规(guī)模年均复合增长高达28%，并有望(wàng)于24年(nián)达到186亿元。此外(wài)，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能材料(liào)市(shì)场(chǎng)规模均在下游强劲需求(qiú)下呈稳步(bù)上(shàng)升之势。

　　导(dǎo)热(rè)材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电磁(cí)屏蔽(bì)材料(liào)、导热器件(jiàn)、下游终(zhōng)端用(yòng)户四个领域。具体来看(kàn)，上(shà压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用ng)游(yóu)所涉(shè)及的原(yuán)材料主要(yào)集(jí)中(zhōng)在高分(fēn)子树脂、硅胶(jiāo)块(kuài)、金属(shǔ)材料(liào)及(jí)布料等。下(xià)游方(fāng)面，导热材料通常(cháng)需(xū)要与一些器件结合，二次开发形成导热器件并最终应用(yòng)于消费电(diàn)池、通(tōng)信基(jī)站(zhàn)、动力(lì)电池等领域(yù)。分析人士指(zhǐ)出(chū)，由于导热材料在终端的(de)中的成本占(zhàn)比并不高，但(dàn)其扮(bàn)演的角色(sè)非常重(zhòng)要，因而供应(yīng)商业绩(jì)稳(wěn)定性好、获利能力稳定。

　　细分来(lái)看，在石墨领域有布局的上(shàng)市公司为中(zhōng)石科(kē)技(jì)、苏州天脉；TIM厂(chǎng)商(shāng)有(yǒu)苏州天脉、德(dé)邦科技、飞(fēi)荣达。电磁屏蔽材料有布局的上市公司为(wèi)长(zhǎng)盈精(jīng)密、飞(fēi)荣达、中石科技；导热器件有布局的上市公(gōng)司为领益智造(zào)、飞(fēi)荣达(dá)。

　　在导热(rè)材料(liào)领(lǐng)域有新增项目的上(shàng)市公司为(wèi)德(dé)邦科(kē)技(jì)、天赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终端应用升级(jí)，预计2030年全球导(dǎo)热材料市场(chǎng)空间将(jiāng)达到 361亿(yì)元, 建(jiàn)议关注两条投资主线：1）先进散热材料(liào)主(zhǔ)赛道领域，建议关(guān)注(zhù)具(jù)有技术和先(xiān)发优势的(de)公司德邦科(kē)技、中(zhōng)石科技(jì)、苏(sū)州天脉、富烯(xī)科技等。2）目前散热材料(liào)核(hé)心材仍然大量依靠进口，建议关注突破核心技术，实现(xiàn)本土替代的联瑞(ruì)新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得(dé)注意的是，业(yè)内人士表示(shì)，我国外(wài)导热材料(liào)发展较晚，石墨膜(mó)和TIM材(cái)料的核心原材料(liào)我国技术欠缺，核心原材料绝(jué)大部(bù)分(fēn)得依靠进口。

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