在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国(guó)经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票(pi币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低(dī)迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基(jī)金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在币值是什么意思，硬币的币值是什么意思股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方(币值是什么意思，硬币的币值是什么意思fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备(bèi)而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表(biǎo)现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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