本周，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。<马云看未来商铺的前景/p>

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76马云看未来商铺的前景美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自(zì)马云看未来商铺的前景从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红(hóng)五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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