如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周外科鼻祖是谁？三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最外科鼻祖是谁？大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　外科鼻祖是谁？　法国(guó)兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历(lì)的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和(hé)积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策(cè)和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市场(chǎng)，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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