在华(huá)尔街经济学家和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显示(shì)，同时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么shì)，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和(hé)市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济(jì)数据(jù)和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开(kāi)始。

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