近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1华大基因有国家背景吗637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和(hé)运(yùn)作华大基因有国家背景吗分析华大基因有国家背景吗，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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