射(shè)频(三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造(zào)血能力不足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的(de)近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓(huǎn)的预三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹>

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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