如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么(me)简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīn恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱g)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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