5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业(yè)革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投(tóu)资(zī)方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代(dài)表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎnAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也(yě)会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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