四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)的集体降息(xī)惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利(l乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020ì)率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日(rì)（下周(zhōu)一）起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来(lái)银行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率(lǜ)下调，此前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家中小银(yín)行人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银(yín)行（含(hán)农(nóng)村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策(cè)牵一发而(ér)动(dòng)全身，与(yǔ)经济、就业、投资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么(me)，如(rú)何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于(yú)经(jīng)济增速放缓的信(xìn)号？市场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中(zhōng)的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认(rèn)为，本次存款利(lì)率新规主要基于三重考(kǎo)量。一(yī)是符合推进利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；三是促进投资(zī)、消费(fèi)，本次降息也被(bèi)看作是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过(guò)也需要看到的是，本次调降中(zhōng)协定存款更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款，都是针对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范围有限。据民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)测算，通知存款和协定存款在银行存款(kuǎn)中占比不高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证券银行团队(duì)的数据显示，协定存(cún)款等规模(mó)预计为20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　中国(guó)人民银(yín)行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实际利率总(zǒng)体(tǐ)保持在略低(dī)于潜在经(jīng)济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下调(diào)通知和协定存款利率？

　　目(mù)前，多(duō)方观(guān)点都提及的是，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席(xí)经济(jì)学家李(lǐ)湛梳理了这一(yī)市场化(huà)改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年(nián)4月，央行指导利率自(zì)律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调存款利率，中(zhōng)小银(yín)行陆续(xù)跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定(dìng)价自律机制发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施。随之而来(lái)的(de)是(shì)，此前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为(wèi)。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍(réng)是(shì)延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调(diào)整，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下(xià)调的(de)有效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降低(dī)银行负债成本(běn)，推动银行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市(shì)场化改革及银行净息差(chà)压力增大(dà)外，某大型银(yín)行金融市(shì)场研究员还关注到乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020的(de)是国内存款市(shì)场的供需变化(huà)——近年来国(guó)内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增(zēng)加及风险偏好下降(jiàng)等(děng)，导致居民(mín)储蓄存(cún)款(kuǎn)上升(shēng)较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化，综合(hé)指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银行在调整节奏(zòu)、时(shí)机(jī)方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会(huì)议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风险，统(tǒng)筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被(bèi)认(rèn)为(wèi)维护金融稳定(dìng)的(de)一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力(lì)。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强(qiáng)银行(xíng)内生(shēng)资(zī)本补充能(néng)力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济(jì)学家罗志(zhì)恒(héng)的观点是，调降协(xié)定存(cún)款和通知存款的利率(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业(yè)存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本下降，也(yě)为(wèi)资产端(duān)的(de)贷款利率下调、降低(dī)实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)进一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师(shī)董琦(qí)也认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招商证券银(yín)行团(tuán)队同(tóng)样提(tí)到(dào)，新规对于规范协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债成本。该团(tuán)队预计，协(xié)定存(cún)款等规(guī)模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比(bǐ)例(lì)10％左右，由此来看，新规(guī)将降低银行总存款付息率2BP左(zuǒ)右(yòu)。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面，民生证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券；同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川(chuān)财证券首席(xí)经济学(xué)家(jiā)陈(chén)雳(lì)则(zé)表示，在当前(qián)整个经(jīng)济(jì)复苏的大背(bèi)景下(xià)，进(jìn)一步释放市(shì)场流动(dòng)性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶(jiē)段(duàn)性目标，存款降息调节(jié)，对促销(xiāo)费无(wú)疑有(yǒu)一定的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银行存款(kuǎn)成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度货币政策(cè)执行报告以及2023年一(yī)季度货政例(lì)会均表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强调“着力支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策(cè)进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此，招商(shāng)基金李湛的看法(fǎ)是(shì)，货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点提到，压降存(cún)款成本仍是(shì)大势所趋。国泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内生动力依(yī)然不强，外需压力没有完(wán)全缓解，货币(bì)政策将(jiāng)继续对(duì)经济修(xiū)复带(dài)来(lái)支撑作用，未(wèi)来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平(píng)的调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队的观点(diǎn)也(yě)不谋而合——长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要(yào)适度(dù)货币(bì)环(huán)境支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏不平衡(héng)问题(tí)依然突出，要(yào)求货币政策支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在(zài)保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重点新兴领域(yù)支持(chí)，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手(shǒu)中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于(yú)刺激(jī)消费以及缓和银行经营压力(lì)，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业(yè)手里(lǐ)的存款收益(yì)缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不妨(fáng)先(xiān)厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概(gài)念的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持(chí)资金灵(líng)活使用的同时(shí)，提高(gāo)利息回报。其中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款(kuǎn)是活期(qī)存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限(xiàn)，支取时(shí)需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存(cún)期及支取日(rì)相应币种档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天(tiān)和7天期通(tōng)知(zhī)存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款(kuǎn)指企(qǐ)事业单(dān)位(wèi)在银行开立一个具(jù)有结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功能的协定存款账户，并约定(dìng)基本存款额(é)度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部分按协定存款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限(xiàn)最长为1年。当前(qián)，协(xié)定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存(cún)款既有对公业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的(de)存款门(mén)槛。基(jī)于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的(de)观(guān)点是，总体来看，协定存(cún)款和通(tōng)知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利率都(dōu)能(néng)有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并(bìng)降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注(zhù)意到，央行最新数(shù)据显示，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来看(kàn)，存款利率调(diào)降是否会刺激(jī)超(chāo)额储(chǔ)蓄流(liú)出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董琦表示(shì)，这一传导过(guò)程(chéng)并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继续支撑。经济当(dāng)前依然(rán)需要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期服务业修复(fù)后，与(yǔ)制造业产生循(xún)环，带(dài)动收入预期改善，最终(zhōng)才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长远来看(kàn)，招商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)建(jiàn)议是，应辩(biàn)证看待本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模(mó)的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企(qǐ)业、居民(mín)的(de)储蓄意愿，引导企业(yè)加大(dà)投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜(xié)率提升，企业、居民对(duì)后续的收入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化为投资(zī)、消费，再(zài)形成增厚企(qǐ)业(yè)、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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