周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场总体(tǐ)下(xià)跌期(qī)间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市(shì)布(bù)局(jú)的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的瑞、易(yì)方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不过(guò)目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流(liú)向情况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所(suǒ)回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据不及预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低(dī)估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍(réng)旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分(fēn)海外指数遭(zāo)遇(yù)资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路(lù)”板块(kuài)前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的(de)证券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金(jīn)融(róng)业绩超预期(qī)，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度(d果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ù)较一季(jì)度显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板块一季(jì)报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回(huí)升(shēng)有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的(de)持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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