射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于(yú)智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组厂商。

　　据招已婚女性英文称呼，女性英文称呼股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。已婚女性英文称呼，女性英文称呼trong>

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。