如果(guǒ)要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(ji学生党如何自W，如何自我安抚é)止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报学生党如何自W，如何自我安抚时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和(hé)日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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