尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(wèi)“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初(chū)。因此(cǐ)，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本(běn)面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟>国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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