“非农之夜”不(bù)平静！

　　6月2日，美(měi)国劳(láo)工部数(shù)据显示(shì)，美国(guó)5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值(zhí)19.5万的(de)两倍，为(wèi)2023年1月以来最大增幅。5月失(shī)业率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年10月(yuè)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　非农就(jiù)业数(shù)据(jù)公布后，美国(guó)国债价格盘中(zhōng)跳水(shuǐ)，收益率拉升，对(duì)利率前(qián)景更敏(mǐn)感(gǎn)的两年期(qī)美债收益率日(rì)内(nèi)升(shēng)幅扩(kuò)大(dà)到10个基点(diǎn)以上；美(měi)元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆(bǎi)脱(tuō)两周(zhōu)低位。互(hù)换合约定价显(xiǎn)示，投资者预期的(de)美联储7月加息(xī)几率增(zēng)加，预计未(wèi)来(lái)两(liǎng)次会议(yì)期间(jiān)将加(jiā)息25个基点，6月加息(xī)的几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾涨超(chāo)1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高时，道琼(qióng)斯(sī)工业(yè)平均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数涨(zhǎng)近1.7％，纳(nà)斯达克综合(hé)指数(shù)涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两日(rì)集(jí)体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔讲话暗示12月(yuè)放缓(huǎn)加息当(dāng)天以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点(diǎn)，创(chuàng)5月(yuè)1日以来收(shōu)盘新高(gāo)。标普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果一季报公布次日以来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报4282.37点(diǎn)，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原(yuán)油(yóu)盘(pán)中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷，但(dàn)未能(néng)抹平全周(zhōu)跌幅，和布油均三周来首次累跌(diē)，市场(chǎng)焦点(diǎn)转向(xiàng)本周末的(de)OPEC+会议。黄金在美元和美债(zhài)收(shōu)益率反弹的(de)打击下持续下行(xíng)，创两周多来最差单日表现(xiàn)。

　　东(dōng)证衍生品研究院分析师徐颖表示(shì)，就5月新增就业人(rén)数而言，美(měi)国劳(láo)动力市场存(cún)在韧(rèn)性。可以看到，5月美国非(fēi)农新增就业(yè)33.9万(wàn)人，好于(yú)市场预(yù)期(qī)的19万人，同(tóng)时(shí)4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合(hé)计(jì)上修9.3万(wàn)人，2023年至今(jīn)平均每月新增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看(kàn)，5月新增就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲(xián)与酒店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府(fǔ)部门（+5.6万），信息行(xíng)业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部门(mén)就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼(yǎn)，与近(jìn)期房地产市场的反弹一(yī)致，建筑业新增就业2.5万(wàn)人(rén)，制(zhì)造业中非耐用品生产连续三个月就业人数减(jiǎn)少，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻(wěn)合。同(tóng)时(shí)她指(zhǐ)出，5月非农就业报(bào)告也显(xiǎn)示(shì)出就业市场边际降(jiàng)温(wēn)的更多迹象，5月失(shī)业(yè)人(rén)数增加44万(wàn)至640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的3.5％。后续随(suí)着各(gè)行业裁员(yuán)人(rén)数的增加，失业率预(yù)计(jì)会继(jì)续回升，但3.5％的失(shī)业率水平基本是60年(nián)代(dài)以来的最低水平，在(zài)失业率回升至(zhì)4％之前(qián)，预计还不(bù)会(huì)引发市场和官(guān)方的明显担忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳(wěn)定(dìng)在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量(liàng)回升，就业市(shì)场(chǎng)供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体(tǐ)现为(wèi)工资上涨(zhǎng)压力(lì)开始降温，5月工资增速(sù)环(huán)比回落至0.3％符合市场(chǎng)预期(qī)，同比降至(zhì)4.3％，低于市场预期，工资对通胀的助推(tuī)作用缓解后，核心通胀(zhàng)压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加(jiā)息(xī)的必要(yào)性降低(dī)。

　　她表示，美(měi)联(lián)储6月利率会议“按(àn)兵不动(dòng)”是(shì)大(dà)概率事件，还(hái)需要关注后续公(gōng)布的5月美国通胀数(shù)据(jù)，当前的就业市场状态可以支撑在通(tōng)胀压力较大(dà)时继续加息。美联储利(lì)率会(huì)议落地前，市场(chǎng)步(bù)入振荡盘整状态，预计(jì)美元(yuán)指(zhǐ)数在105附近偏强运(yùn)行，随着美国政府债务(wù)上限问题落地(dì)，美债收益率风险偏向上行，预(yù)计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步(bù)减产

　　据消(xiāo)息(xī)人(rén)士再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了声称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克(kè)+可能(néng)会宣布进一步减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选项之(zhī)一是(shì)额(é)外减产约100万桶/日(rì)。而此前有报道称，欧佩克+不太可能在(zài)会议(yì)上决定进一步削减石(shí)油产能。

　　虚虚实(shí)实(shí)的(de)消息意味(wèi)着更(gèng)多的不(bù)确定性(xìng)，结果仍然(rán)不(bù)明朗。眼下欧佩克+面临诸多挑(tiāo)战，不仅成员国(guó)之间相互争吵，美国、加拿(ná)大和巴西等国(guó)家(jiā)还在蚕食该(gāi)集团(tuán)的市场份(fèn)额，这也让(ràng)分析(xī)师们(men)左右为难。

　　随着经济前景的恶化，欧佩克+成员国在(zài)4月份承(chéng)诺，从(cóng)5月份开(kāi)始自愿(yuàn)减(jiǎn)产，不过这些行动都未能止住油价(jià)的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣威(wēi)胁要进一步减产，他(tā)告诫投机者要“当心”。两天后，俄(é)罗(luó)斯(sī)副总理诺瓦(wǎ)克则(zé)与沙特能源(yuán)大(dà)臣唱了(le)反调，这(zhè)位俄罗斯官员表示，他(tā)认(rèn)为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油(yóu)价(jià)可能会在年(nián)底(dǐ)前自(zì)行回升至每桶80美元。

　　数据和分析公司OANDA的高(gāo)级市场分(fēn)析师Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人(rén)想(xiǎng)在欧佩克+会(huì)议之前做(zuò)空原油，交(jiāo)易员永远不应该低估沙特在欧(ōu)佩克(kè)+会(huì)议(yì)期(qī)间(jiān)采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩(pèi)克+希望维持石油(yóu)市场稳(wěn)定，我们(men)将(jiāng)毫不犹豫(yù)地做出任何决定(dìng)，以使市场更加平衡。他似乎支持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一(yī)步(bù)减产的可能性为40％。他(tā)们写道：“各国(guó)石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙，当时全球经济和金融(róng)稳定(dìng)突(tū)然崩溃(kuì)，导致原油(yóu)价格(gé)在六个月内(nèi)从逾(yú)140美元跌(diē)至35美元。”

　　泽连斯基：俄(é)乌(wū)冲突期间，乌克兰(lán)不会成为北约成员！

　　当地时间(jiān)6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱(ài)沙尼(ní)亚(yà)总(zǒng)统的联(lián)合新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲(chōng)突进行期间(jiān)，乌克(kè)兰不(bù)会成为北约成员。泽连斯基说，不是因为(wèi)不(bù)想，而是因为目前很(hěn)难。乌克兰只(zhǐ)是希望北约(yuē)合作伙伴听到声音，这一点(diǎn)非常(cháng)重(zhòng)要(yào)。

　　同时，他指出，乌克兰在成为北约成员国之(zhī)前需要更(gèng)多安全(quán)保障，乌(wū)克兰需要把这些保(bǎo)障都写(xiě)在纸上，直到乌克兰能真(zhēn)正获得(dé)安全保证，有资格(gé)成为北约成员。

　　据(jù)参考(kǎo)消息援引俄新社(shè)莫(mò)斯科(kē)5月31日报道，英国《金融时报》援(yuán)引知情人士的话报(bào)道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基向北约各国(guó)领导人明确表示，除非向基辅提供加入北约的路线(xiàn)图，否则他将不会出(chū)席7月举行的(de)维尔纽斯峰会(huì)。此外，泽连斯基6月1日在访问摩(mó)尔多瓦时表(biǎo)示，乌克(kè)兰(lán)已经做好(hǎo)了加入北约(yuē)的(de)准备(bèi)，基辅正在等待北(běi)约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入北(běi)约一(yī)事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加北约(yuē)外(wài)长(zhǎng)会期间(jiān)表示，德(dé)国不认为北约应(yīng)该在(zài)近期内接纳乌克兰(lán)。此外，包(bāo)括(kuò)法(fǎ)国在内的其他(tā)一些(xiē)北约成(chéng)员国也不希望乌克(kè)兰迅(xùn)速成为北约成员(yuán)国(guó)，而只是希望为乌克兰提供安(ān)全(quán)保障。

　　进入6月(yuè)，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响下，大(dà)宗商品市场出现普(pǔ)涨行情(qíng)。从海外宏观层(céng)面来看(kàn)，美国债务上(shàng)限危机(jī)“闹剧”落(luò)幕，美(měi)国参议院通过债务上(shàng)限法案，暂时取消(xiāo)了政(zhèng)府31.4万亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限，避免了可能出现(xiàn)的(de)美国有史以来首(shǒu)次违约，使得市场避险情绪(xù)消退。同时在(zài)美联储本(běn)月会议或暂停加息(xī)的预期推动下(xià)，美元指数(shù)回落至一周低点，对风险资产的压(yā)制减(jiǎn)弱。

　　国(guó)内方面，中国5月财新PMI重返50上方(fāng)，好于预期的数据(jù)改善(shàn)了市场情(qíng)绪，同时(shí)市场也(yě)在翘首等待(dài)新(xīn)一轮稳(wěn)增长(zhǎng)政策(cè)的出(chū)台。

　　天胶价格重(zhòng)返万(wàn)二(èr)关口

　　周五，在(zài)市场情绪回(huí)暖的带动下，天然(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了rán)橡胶期货价格回升(shēng)。截至收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合约站上12000元/吨(dūn)的整数(shù)关口(kǒu)。纵观本周，沪(hù)胶期货(huò)主力价格表现(xiàn)振荡微升(shēng)，周度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内(nèi)天胶(jiāo)市场利(lì)好支撑疲软，胶价维持宽幅振荡格局。

　　可以看到(dào)，近(jìn)两个月以(yǐ)来，天然橡胶市场消息比较(jiào)热闹，前有云南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而(ér)天然橡胶期价终(zhōng)究支撑不力，逐步(bù)归于平静。从整个5月行情来看，生意社指出，5月天(tiān)然橡胶行情上半(bàn)月上行，下半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生意社商品行情(qíng)分析系统监(jiān)测显示，5月沪胶(jiāo)持续小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位(wèi)轻易被破，行情(qíng)维持偏弱振荡。综合来看，5月天(tiān)然橡(xiàng)胶盘面(miàn)微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有(yǒu)小幅上行，但市场(chǎng)供(gōng)多需少，终究无力支撑，上行态势(shì)转(zhuǎn)而向下。

　　五一(yī)假期归来(lái)，市场传言(yán)称国储今年将收储10万吨天然橡胶新胶，天胶价格应声上涨，影响(xiǎng)持(chí)续(xù)多日。直(zhí)至5月(yuè)月中(zhōng)，收储(chǔ)传(chuán)闻叠加产区降雨(yǔ)，市场氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产全乳现货胶(jiāo)主流(liú)报价(jià)至11880元/吨(dūn)。而后(hòu)该(gāi)消(xiāo)息始(shǐ)终未得到(dào)证实，市场影响(xiǎng)逐(zhú)步消失匿迹。

　　可以看(kàn)到，继此前云南干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展开的新(xīn)一(yī)季(jì)交割(gē)品博弈仍然(rán)激(jī)烈。中信建投(tóu)期货能化(huà)分(fēn)析师(shī)童长征表示(shì)，天然橡胶(jiāo)此轮的(de)上(shàng)涨与下跌，与收(shōu)储这一传闻息(xī)息(xī)相关(guān)。他(tā)指出，国储收储的政治、战略意义(yì)大于经济意义(yì)，橡(xiàng)胶与石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工业原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑问的(de)是，对于全球来说，天(tiān)然橡胶是严(yán)重过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国(guó)的天然橡胶的自给(gěi)率不足20％，高度依赖进口。从中国本身(shēn)的天然橡胶来(lái)说，是(shì)供不应求(qiú)的(de)。因此，在(zài)当前(qián)诡谲多变(biàn)的国际政(zhèng)治格局中(zhōng)，对天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶的储备其实是有很高(gāo)的必要性。

　　“此前橡胶(jiāo)收储传闻(wén)的收储量为10万吨，收(shōu)储的(de)对象(xiàng)是(shì)国产全乳胶（即期(qī)货(huò)交割品）。10万吨的量相(xiāng)对于整(zhěng)个天然橡胶的年(nián)产量来说非常小(xiǎo)，不过(guò)才占0.7％，即便对中国(guó)全年的消费(fèi)量(liàng)来说也只占(zhàn)1.7％。从这个角(jiǎo)度来说，对天然橡胶整体的供求几无影响。但是如果收储(chǔ)的对(duì)象(xiàng)是(shì)交(jiāo)割(gē)品的(de)话(huà)，性质就不同了。因为目前(qián)全(quán)年国产全(quán)乳的最大产量不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今年估计在(zài)20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比(bǐ)例。”在童(tóng)长征看来，如(rú)果国储轮储橡胶事(shì)件成立，根(gēn)据(jù)交割(gē)品的供(gōng)求判断影(yǐng)响(xiǎng)，再结合(hé)历史上收储(chǔ)的影响，RU的(de)价格(gé)有可能会(huì)更(gèng)上一层楼(lóu)。但是，由于(yú)整(zhěng)个(gè)事件的(de)进程会非常(cháng)缓慢，价格的反(fǎn)应不会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来袭 基(jī)本面(miàn)难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条件的(de)改变(biàn)，产区全(quán)面(miàn)开(kāi)割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而(ér)天胶下游需求并未有趋势(shì)性改善(shàn)，胶价(jià)上涨动能驱动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安(ān)信期货能(néng)化(huà)分(fēn)析师(shī)胡华钎告诉记者，目前全球天(tiān)然橡胶供应进入季节性的增产期，中国云南天然(rán)橡胶产区加速恢复(fù)开割，预(yù)计6月中(zhōng)旬全面(miàn)开割(gē)，海南产区(qū)已经全(quán)面开割(gē)，海外越南(nán)天然橡胶产区(qū)也全(quán)面开(kāi)割，目前主要(yào)产胶国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物(wù)候条件已经由差变好。但是由(yóu)于目前天然(rán)橡胶(jiāo)上游原(yuán)料价格相对偏(piān)低，胶(jiāo)农(nóng)割胶积极性不高(gāo)，加(jiā)工厂利润也偏低，工(gōng)厂(chǎng)加工积极性(xìng)也不高。

　　大地期(qī)货橡(xiàng)胶研(yán)究员唐(táng)逸表示，后续橡胶供应端将逐步恢复(fù)正常(cháng)，产量逐渐增(zēng)加。目前云(yún)南产区大面积开(kāi)割，预计后市仍有较(jiào)多(duō)降雨(yǔ)，干旱情况已得到缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正(zhèng)常。泰国东(dōng)北部产区(qū)逐步上量，南部产出(chū)仍(réng)在低(dī)位(wèi)，本周以及下周预计(jì)雨水较多。越南、柬埔寨产区(qū)已大(dà)面积开割，原料(liào)数量逐步增(zēng)加。同时(shí)根据历史降雨(yǔ)数据来看，厄(è)尔尼诺现(xiàn)象下橡胶产区降雨(yǔ)量虽然处于历史均值以下的概率较高，但由于(yú)季(jì)节(jié)性的因素(sù)，降雨绝(jué)对数量仍然能够保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端来看，东证衍(yǎn)生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮胎(tāi)厂家外贸订单量(liàng)较为(wèi)充足(zú)，对(duì)开工率形成一定支撑，加上轮胎(tāi)用原(yuán)料价(jià)格处于低位，轮胎(tāi)厂家开(kāi)工(gōng)积极性尚可(kě)。而(ér)内销市场需(xū)求表(biǎo)现依然偏弱，各层级经销商仍(réng)以消耗前(qián)期库(kù)存为(wèi)主，对后市较为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数(shù)据显示，目前下游外贸订单充(chōng)足，加之内(nèi)销订(dìng)单缺货现象仍存(cún)，企(qǐ)业排产(chǎn)积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企业(yè)产能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂(chǎng)开工(gōng)小降，个(gè)别企业因内销出货压力(lì)加大，为(wèi)控制成品库存压(yā)力，存适(shì)度降负现象，全钢胎样本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看(kàn)，胡(hú)华钎(qiān)认为，目(mù)前(qián)天(tiān)然橡胶(jiāo)基(jī)本(běn)面处于供(gōng)需两弱的格局中，尤其是下游(yóu)需求分歧(qí)较(jiào)大。“主要(yào)是不同的市(shì)场主体预(yù)期不同，但(dàn)是(shì)整体来(lái)说此前市(shì)场对(duì)今年的预(yù)期过高。从下游轮(lún)胎行业来看(kàn)，今年以来(lái)国内轮胎(tāi)开(kāi)工、产量和出口同比数据还是(shì)不错的，反(fǎn)映国内实际需求并(bìng)不差。但(dàn)是从汽车行业来(lái)看，由于汽车刺激政策(cè)退出，今年(nián)国内汽车(chē)市场相对疲软(ruǎn)，价格(gé)战等(děng)负面(miàn)消息较(jiào)多，市(shì)场总体上偏悲观。此(cǐ)外，青岛地区(qū)天然(rán)橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是国内需求不行，但是其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎看来，目前主(zhǔ)要还是宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶价走(zǒu)势，一方面中国(guó)经济复苏进程、人(rén)民币汇率波动(dòng)；另一(yī)方面(miàn)美联储加(jiā)息(xī)进程(chéng)，以及美(měi)国(guó)银行危机和(hé)美(měi)债(zhài)上限问(wèn)题等再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(děng)。看向下半(bàn)年，他认为天然橡胶(jiāo)基本面(miàn)仍然缺(quē)乏(fá)指引，只(zhǐ)有(yǒu)天气和轮储仍有(yǒu)可能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预(yù)计(jì)比上半年(nián)好(hǎo)，比如美联储加息步伐暂缓、国(guó)内(nèi)经(jīng)济回暖等(děng)，因此对天然橡(xiàng)胶(jiāo)市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确方向，主(zhǔ)要跟随宏(hóng)观因素波动(dòng)。”唐逸认为，“供应端仍然是主(zhǔ)导后市胶价走势的主(zhǔ)要因素，随着各产区开(kāi)割(gē)后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加(jiā)，海外(wài)恢复速度(dù)仍然偏慢，预计(jì)干胶的(de)数量(liàng)并不(bù)会少，包括今年(nián)交割品的数量。我(wǒ)们(men)中期观(guān)点(diǎn)仍然偏(piān)空(kōng)，后市预计(jì)存在下跌的空间(jiān)。”

　　曹璐(lù)则表示，在供给(gěi)端没有天气影响的情况下，后续(xù)主导(dǎo)胶价的因素主要(yào)在需求端。从(cóng)下半年来看(kàn)，外需受(shòu)海外经济衰退和汽(qì)车半导体(tǐ)短缺影响，预计难有起色。外(wài)需走弱也导(dǎo)致海外货源涌入国内，对国内现货端构成(chéng)压力。内需方(fāng)面，春节(jié)前市场基于内需(xū)复苏的逻辑，已经(jīng)出现一波反弹行情，但节(jié)后市场从交(jiāo)易预期开始转(zhuǎn)向交易现实，由于国内需求(qiú)复苏不及预期，胶价因此持(chí)续承压运行。整体(tǐ)来看，她表示短期胶价基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)向上(shàng)驱动，只有价(jià)格的绝对低位才能刺激有效的(de)去库和资(zī)金再次(cì)做多(duō)的意愿(yuàn)。后续(xù)还需继(jì)续(xù)关注(zhù)天气端是否有扰动(dòng)因(yīn)素，一旦(dàn)天(tiān)气出现异常状况，或将带来新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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