如果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的(de)一(yī)道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜(qián)力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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