财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定(dìng)程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行(xí花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达(dá)159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期(qī)累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤(pí)酒为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端(duān)议(yì)价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实(shí)施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券(quàn)朱(zhū)会振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗期可(kě)持续(xù)发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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