在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)吴亦凡还出得来吗蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行的(de)Subramani吴亦凡还出得来吗an表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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