财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资(zī)价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等(děng)来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(j嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址iā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银(yín)行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本(běn)面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是(shì)单一的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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