用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段(duàn)进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月(yuè)上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三年净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶(jiē)段(duàn)营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间(jiān)发布2023年(nián)第一季度报告，一(yī)季度实(shí)现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的(de)净(jìng)亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络(luò)发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利(lì)润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净利(lì)11.8亿元(yuán)的历史(shǐ)最高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进(jìn)行了定增(zēng)融资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构(gòu)和(hé)投资(zī)者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约(yuē)1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定(dìng)增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米jīn)约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增结束(shù)之后(hòu)，用友(yǒu)网络发(fā)布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业(yè)绩(jì)更是连续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背景下，用友(yǒu)网(wǎng)络的股(gǔ)价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务(wù)转型第二阶(jiē)段(duàn)道阻且长

　　在用友(yǒu)网络(luò)的(de)发展(zhǎn)历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通过(guò)ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数智化(huà)。

　　具体来(lái)说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级服务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II）15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米，战略目标是构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构的企(qǐ)业互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其云平台(tái)、财务云、人力云等(děng)云产(chǎn)品(pǐn)得到逐步发展，各领域云(yún)上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的(de)”用(yòng)友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务快(kuài)速发(fā)展，第(dì)二个阶段的统一底座和服(fú)务融合。2022年8月，经过6年(nián)的(de)规模研(yán)发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布(bù)，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服(fú)务(wù)转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源(yuán)并继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看(kàn)，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显(xiǎn)示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占(zhàn)率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出(chū)华为(wèi)将(jiāng)在4月启用(yòng)自(zì)己研发(fā)的MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华(huá)为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定会面向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反应出市场对用友在(zài)高端(duān)ERP软件市场竞(jìng)争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财务(wù)和股价上(shàng)，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也在同时(shí)逐(zhú)年增(zēng)长，且(qiě)增幅远高于(yú)营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎(hū)可(kě)以说是踏步不前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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