财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示(shì)着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能可(kě)贵，世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升(shēn世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁g)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相(xiāng)差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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