在股市高点成立的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权(quán)益基(jī)金开放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有关规(guī)定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最(zuì)近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金的(de)基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满(mǎn)200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评(píng)价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的(de)投资策(cè)略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产(破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可(kě)以树(shù)立基金公司良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的(de)资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也建议基金公司破壁机能绞肉吗，破壁机能绞肉馅吗(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一(yī)个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中(zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好(hǎo)施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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