北(běi)京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(s情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗hāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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