在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　三公里是多少米，三公里是多少米总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们(men)相(xiāng)信(xìn)美(měi)三公里是多少米，三公里是多少米联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一(yī)步(bù)证明，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的(de)行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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