在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个月(yuè)即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无(wú)须召开(kāi)基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是(shì)部(bù)分基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火(huǒ)热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益(yì)类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也(yě)下滑42％，究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷该类基金的(de)发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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