“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出口增速也不赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对(duì)比；拉动(dòng)方面(miàn)，“一带一路”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发达经济(jì)体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一带一路(lù)”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上(shàng)就(jiù)可能(néng)对冲美欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再(zài)次验证，当前(qián)观察的中国的出口“不看港口，不(bù)看(kàn)韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国(guó)、越南(nán)出(chū)口通胀作为传统观察(chá)中(zhōng)国(guó)出口增(zēng)速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指(zhǐ)示(shì)作用逐渐下降。一方面(miàn)，由于多数“一(yī)带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出(chū)口基本保持(chí)统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者(zhě)产生较(jiào)大(dà)背(bèi)离。出口结(jié)构性变化背景下，传统(tǒng)观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能(néng)加大。

　　国别方面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路(lù)”国家。除(chú)低基数影响之外，4月(yuè)对(duì)俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月(yuè)出口结构(gòu)继续延续“扬长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电出口金额维持强势(shì)，增(zēng)速(sù)较3月进一步加快部分(fēn)源(yuán)于去年低(dī)基数原因，不(bù)过对同比的(de)拉动仍(réng)明(míng)显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高景气度与产业(yè)链(liàn)韧(rèn)性仍可(kě)在一段时间内支(zhī)撑出口，而受全(quán)球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗alt="4 月出口(kǒu)：“一带一(yī)路”的对冲力(lì)量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有(yǒu)多大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带一(yī)路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何(hé)去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸(mào)易放缓的背(bèi)凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗景下，我国(guó)出(chū)口(kǒu)的韧性可(kě)能(néng)主要(yào)来(lái)自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认(rèn)为很有可(kě)能是抢占欧美(měi)日韩在这些国(guó)家的进口(kǒu)份额，2018年(nián)至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带(dài)一路”沿(yán)线国家总(zǒng)出口(kǒu)的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口(kǒu)情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增(zēng)速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额(é)，假设(shè)2023年(nián)10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口(kǒu)份额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿线(x凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗iàn)65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达经济体(tǐ)出口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测，思路为在(zài)中国加入(rù)世界贸易(yì)组织后、历次全球经济陷入衰(shuāi)退或是经(jīng)济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的(de)时(shí)间段中，选出具(jù)有参考意义的(de)三年(nián)，分别作(zuò)为中性、乐观和悲(bēi)观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中性假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累(lèi)我国(guó)出口增速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假(jiǎ)设对其(qí)余国家（在我国出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速预测(cè)按照IMF对2023年(nián)世界商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑(lǜ)价(jià)格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出口增速约(yuē)0.64个百分点。因此，中性假(jiǎ)设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存在低(dī)估的风(fēng)险，主(zhǔ)要来自于两个方面(miàn)：数据(jù)口径差异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧(rèn)性(xìng)”。数(shù)据方面，各国自中(zhōng)国(guó)进口的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出口的数据(jù)存在差(chà)异（无论是绝对量还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中(zhōng)国(guó)出口端的(de)增速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点存在较大的不确定(dìng)性，可能在(zài)今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经济体对(duì)于中国出口的拖(tuō)累可(kě)能(néng)没有那么大。

　　风险提(tí)示：东盟、俄罗(luó)斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二(èr)次(cì)冲击风险(xiǎn)对出(chū)口造(zào)成拖累(lèi)。欧(ōu)美经济(jì)韧性超预期，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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