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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢(màn)加(jiā)息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利(lì)多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来(lái)说(s一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元huō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别(bié)强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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