周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短期避(bì)险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置(zhì)价值。

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　　科创50、上证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局(jú)的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目(mù)前仍处于(yú)估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用(yòng)品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现(xiàn)出更多(duō)结(jié)构性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动(dòng)率偏(piān)高(gāo)的(de)情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数(shù)，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还(hái)会长期关注(zhù)数字(zì)化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍旧是(shìln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流(liú)出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求(qiú)，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电力(lì)消(xiāo)费(fèi)需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二季度电力(lì)消费增(zēng)速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出台。