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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没(马云看未来商铺的前景méi)有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易(yì)日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨马云看未来商铺的前景，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国(guó)和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了(le)激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港马云看未来商铺的前景的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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