5月23日，医药(yào)股开盘(pán)拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森(sēn)生(shēng)物、长春(chūn)高(gāo)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来(lái)持续(xù)处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月(yuè)如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉23日，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛(sài)道是否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的(de)业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiá如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ng)

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消退，医药行业的基本面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估(gū)值(zhí)角度来看，在(zài)2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第(dì)一季度相(xiāng)比下降了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域(yù)，医(yī)药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售(shòu)前(qián)景，国内市场仍未达到(dào)预期，原因在于(yú)近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多(duō)，增(zēng)速中的(de)增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结(jié)构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给创(chuàng)新留(liú)出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企(qǐ)业而言，要实现高速发(fā)展(zhǎn)，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医(yī)药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏(sū)不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性(xìng)需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家(jiā)卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展三(sān)级医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续推进(jìn)人(rén)才、技(jì)术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立(lì)医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众(zhòng)需(xū)求(qiú)较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益(yì)。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有(yǒu)较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医(yī)疗(liáo)、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续(xù)支持(chí)优质医疗资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分(fēn)布将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采(cǎi)购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强(qiáng)医疗(liáo)卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的(de)快速(sù)发展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭(píng)借(jiè)高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策(cè)支持的持(chí)续加强，国产替代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力。

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