在(zài)股市高点成立的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最后一个开放日的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金(jīn)发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情(qíng)绪火热时容易出(chū)现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和(hé)多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押(yā)一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称好好记住我在你体内的感觉eight: 24px;'>好好记住我在你体内的感觉。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经(jīng)理更好施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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