5月13日(rì)，年内首只央企主题ETF——华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证央(yāng)企红利(lì)ETF发布公(gōng)告称，其累计(jì)有效认购申请份额总额(é)超过20亿份发行上(shàng)限，将启动比例配(pèi)售。这则小公告体现出市场对这一“中特估”主题的追捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特(tè)估”的行(xíng)情，市场关(guān)注度非常高，5月15日首批3只(zhǐ)央企回报ETF发行，更(gèng)成为(wèi)这(zhè)一波(bō)“中特(tè)估”行情的催化剂(jì)。实际上(shàng)，早在去年(nián)底及今(jīn)年一季(jì)度，一(yī)些基金(jīn)经理(lǐ)开始(shǐ)调仓换股“中特估概念”。

　　目前(qián)“中特估”资金(jīn)面(miàn)、情(qíng)绪面、估值方式等问题成为市(shì)场(chǎng)关注焦点，中(zhōng)国基金报采访多位投研人士，解(jiě)析“中特(tè)估”这些焦点问题。

　　央(yāng)企主(zhǔ)题(tí)ETF密集上报发行(xíng)

　　行情催化剂(jì)？

　　市(shì)场(chǎng)对(duì)“中特估”主(zhǔ)题积极追捧。不(bù)仅华泰柏瑞中证央企红(hóng)利(lì)ETF罕见出现(xiàn)启动“比(bǐ)例配售”情况，今年场内多只“中字头(tóu)”ETF也持续“吸金”，15只央企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。

　　同时，后(hòu)续有多(duō)只国央企主题(tí)基金发(fā)行，市场对此充满期待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后(hòu)续(xù)跟(gēn)踪央企(qǐ)科技引领、央企现(xiàn)代(dài)能源(yuán)等ETF也将获批发行，更(gèng)有(yǒu)扎堆(duī)上报的央国(guó)企基金在排队入(rù)市。

　　这些或成为这一(yī)波(bō)“中特估”行情(qíng)的催化(huà)剂。

　　融(róng)通红(hóng)利机会(huì)基金经理何龙表示，央(yāng)企ETF发(fā)行在(zài)情绪上是(shì)构(gòu)成催化(huà)因素(sù)的，近(jìn)期银行股大涨(zhǎng)的(de)一个催化因素(sù)就是(shì)积极推介相关央企ETF的发行。

　　“随着央企ETF的(de)发(fā)行，和诸(zhū)多主(zhǔ)题基金(jīn)的申报发行，我认为确实(shí)会成为引爆(bào)行情的催化(huà)剂，基本面(miàn)、资金面、政策(cè)面都(dōu)在向好，下半(bàn)年，中特估有可(kě)能琪琪格蒙语什么意思独(dú)领风骚。”万家基金(jīn)章恒(héng)更(gèng)是(shì)表示。

　　同样，博(bó)时基金指(zhǐ)数与量化投资部基金经(jīng)理杨(yáng)振建就表示，近期密集申报的国央企(qǐ)主题基金主(zhǔ)要涉及“股东回报”、“科技引(yǐn)领”、“现代能源”几大主题(tí)，这样的(de)布局(jú)可以更好(hǎo)支持(chí)央国(guó)企的(de)估值重塑。

　　“央企ETF的发行将成为行(xíng)情(qíng)进一步(bù)上涨(zhǎng)的催化剂。去(qù)年(nián)以(yǐ)来公(gōng)募(mù)基金发行整体平淡(dàn)，近(jìn)期多只国央企(qǐ)主题基金(jīn)申报和发行，行(xíng)情火热(rè)下将为市(shì)场带来增量资(zī)金，有(yǒu)望推(tuī)动进一步上涨。”杨振(zhèn)建进一(yī)步表(biǎo)示。

　　此外，银华基金ETF业务(wù)总监王帅(shuài)认为(wèi)，公(gōng)募基金积极(jí)布局央国(guó)企(qǐ)主题基金，一方面是因为新一轮深化国企改革的大幕将拉开，叠加“中(zhōng)特(tè)估”概念，央国企上市(shì)公司的投资价(jià)值凸显，该主题的基金将为(wèi)投资者(zhě)提供更丰富的工具以参与到央(yāng)国企投资。另一方面是(shì)落实公(gōng)募基(jī)金行业(yè)高质(zhì)量发展的要(yào)求，引导更多资金参与(yǔ)央(yāng)国企改(gǎi)革，更好发挥公(gōng)募基金服务资本市场改(gǎi)革、服(fú)务实体经济和国家战略(lüè)的作用。

　　王(wáng)帅表示(shì)，未来央企(qǐ)ETF的发(fā)行将(jiāng)为央企相关标(biāo)的(de)和板(bǎn)块带(dài)来增(zēng)量资金(jīn)，提升交易(yì)活跃度，有望成为中特估行情的催化剂。

　　存量市场中变赛(sài)道(dào)

　　积(jī)极(jí)调仓换股？

　　2023年(nián)以(yǐ)来，市场结构性(xìng)行情明显，中特估和人工智(zhì)能成为(wèi)两大明显的主(zhǔ)线(xiàn)，而新能源等前期热门赛道股冷却，在此背(bèi)景下，一些基金经(jīng)理开始调仓换股“中特(tè)估概(gài)念”。

　　万家基金基(jī)金经(jīng)理(lǐ)章(zhāng)恒直言，自己(jǐ)目(mù)前重点(diǎn)关注三大行(xíng)业，火电、券商、军(jūn)工，这三大行业主要(yào)是央企或(huò)地方国资(zī)所(suǒ)在的行业，民营企(qǐ)业占比(bǐ)较少。

　　“首先是基于(yú)行业(yè)本身基本面(miàn)在今(jīn)年会(huì)有重大的(de)向上变化的机会，比如火电，会受益于煤炭(tàn)价格的(de)下跌(diē)，扭亏为盈；券商(shāng)，会受益(yì)于今年市场(chǎng)成(chéng)交量(liàng)的(de)放大，盈利大幅增长(zhǎng)等(děng)。同时，随着(zhe)国有企业改(gǎi)革的(de)推(tuī)进，大概率这(zhè)些企业会进入一个(gè)提质(zhì)增效、释放业绩(jì)的过程。”章恒表示，中特(tè)估是过去5年10年改(gǎi)革的成(chéng)果，是非常基(jī)本面的，和他过去1至2年研究(jiū)投(tóu)资思路也非常吻合，为在下半年抓住这波中特估的(de)投资机会做好了(le)准备。

　　“去年年(nián)底已(yǐ)开始重(zhòng)视中(zhōng)特估的投资(zī)机会，判(pàn)断(duàn)中(zhōng)特估的机会(huì)未(wèi)来三(sān)年分两(liǎng)个阶(jiē)段(duàn)。”融通红利机会基金经理何龙表示(shì)，第(dì)一阶段也就是今年以数(shù)字经济和“一带一(yī)路”的主(zhǔ)题普涨性机会为主，包括(kuò)低于(yú)1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎(yíng)来普(pǔ)涨性(xìng)的(de)机会。第二阶段是未(wèi)来两年，在主题(tí)性(xìng)机会消散以后，基(jī)于(yú)顶层设计对国央(yāng)经营(yíng)管理价值导向变化，我们判断(duàn)经营成果随(suí)之改变是一个慢变量，会在未来(lái)两(liǎng)年体现在每(měi)一个央国企的报(bào)表中。

　　何龙强调，目前在挖(wā)掘公司经(jīng)营层面可(kě)能发生显(xiǎn)著正向变化(huà)的个股提前进行布局，比如(rú)医药和消费等行业。

　　其实(shí)一季报已经显(xiǎn)露出(chū)不少基金在(zài)行动。国(guó)金证券研究所数据显示，偏股(gǔ)主动型基金2022年年报前十大重(zhòng)仓股股票池中(zhōng)，“中特估”概(gà琪琪格蒙语什么意思i)念占偏股主动型基金持有股票市值比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年(nián)一(yī)季报(bào)披露的持仓中(zhōng)，“中特估”概念占偏(piān)股主动型(xíng)基金持有股票市(shì)值比例提(tí)高到4.19％。

　　“中特估”概念股在偏股主动型基金(jīn)的持仓中，占比明(míng)显提(tí)高。上(shàng)述数(shù)据(jù)显示(shì)，根据偏股主动型(xíng)基金2022年(nián)报(bào)及2023年一季报十大重仓股(gǔ)的(de)数据，剔除(chú)个股涨(zhǎng)跌影响，估(gū)计了各基金主(zhǔ)动加仓“中特估”概念(niàn)股的市(shì)值占2022年末股票总市值(zhí)比例，一季度(dù)超过30％的偏股主(zhǔ)动型基金主动加仓了“中(zhōng)特(tè)估(gū)”概(gài)念股，198只基金在2022年末不(bù)持(chí)有(yǒu)“中特估(gū)”概念股，但在一季度买入。

　　不(bù)仅如此，中(zhōng)信(xìn)证券数据(jù)统计也显示，一(yī)季度主动(dòng)偏股(gǔ)型公募基金对港(gǎng)股央国企的持股市值(zhí)比重达(dá)到2019年(nián)以来的新高，港股央国(guó)企持(chí)股总市值占港股持股(gǔ)总市值的比(bǐ)重(zhòng)由2022年四季(jì)度的25.1％提(tí)升(shēng)至2023年一(yī)季度的32.9％，远(yuǎn)高于(yú)2020年(nián)低点(diǎn)时的7.5％。

　　投研(yán)上加大力量？

　　构建(jiàn)国央企专(zhuān)门的股票库

　　可以说(shuō)中(zhōng)国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系，正深(shēn)刻影(yǐng)响基金(jīn)公(gōng)司(sī)的投(tóu)研(yán)，落实到日常的投(tóu)研流程(chéng)和实践(jiàn)之中，不少基金公司(sī)在加大投(tóu)研力量(liàng)，更(gèng)有专门构建国央企股票库。

　　融通红(hóng)利机会基金经理(lǐ)何龙就介绍，一方面，从(cóng)顶层设计改(gǎi)变研(yán)究员过去对(duì)国(guó)央(yāng)企的固定思维，需要实地考察(chá)国央企，并且需要利用当前(qián)国央企(qǐ)愿意交流(liú)的契(qì)机(jī)，多花精力去(qù)进行跟踪发现变化。

　　另(lìng)一(yī)方面，融(róng)通基金在行动上，要求研究员将自己所(suǒ)覆盖行业的(de)所(suǒ)有国央(yāng)企(qǐ)构(gòu)建专门的股票库，并(bìng)进(jìn)行长(zhǎng)期(qī)跟踪，包(bāo)括考(kǎo)察其实地调研的的成(chéng)果，了解国央企经营思路(lù)和财务导向的变化(huà)，结合行业趋势和特征，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同样的(de)，银华(huá)基(jī)金(jīn)ETF业务总(zǒng)监王帅也谈到“认识(shí)”上的(de)重视。他表示，通过深入(rù)学习，对(duì)“中特估(gū)”有了(le)更深刻的认识：首先要认识市场(chǎng)体制机制、行业产(chǎn)业结构(gòu)、主体(tǐ)持(chí)续发展能(néng)力(lì)等方(fāng)面所体(tǐ)现的鲜明中国(guó)元素和(hé)发展阶段特(tè)征，“中特估”应该是在此(cǐ)基(jī)础上构(gòu)建的具有时(shí)代特征和中国特色、符合国家战略(lüè)导向的估值体(tǐ)系(xì)，而不(bù)是简单套用(yòng)国外的传统估值(zhí)模型(xíng)。

　　“中特(tè)估是(shì)一种新的提(tí)法，但是这(zhè)个概念(niàn)所涉及到的行业(yè)和(hé)公司，一直(zhí)在发生的变化。”万(wàn)家(jiā)基金经理章恒(héng)表示，万家(jiā)基金一直(zhí)非(fēi)常(cháng)关注传统产业的变化，诸(zhū)如(rú)煤炭、金融、建筑等多个领域，因此也是(shì)一定能够(gòu)抓住中特(tè)估(gū)这波行情(qíng)的机会的。同时，随(suí)着时局的变(biàn)化(huà)，也在(zài)增加相关行业(yè)的研究(jiū)力(lì)量。

　　此外，创金合(hé)信基金首席经济学(xué)家魏凤春(chūn)表示(shì)，积极践行中(zhōng)国(guó)特色(sè)的(de)估(gū)值体系是资本市场使命，投资者需要学(xué)习(xí)领会并针对原(yuán)有的估值(zhí)体(tǐ)系进行(xíng)改(gǎi)造，以(yǐ)适应现实的需要。明确该体系的框架是(shì)第一位的工(gōng)作，合(hé)理设置指(zhǐ)标(biāo)也非常重(zhòng)要，投资者的(de)认(rèn)可和实(shí)施是最终该体系能否具备长期(qī)价(jià)值的基(jī)础。不(bù)过，他也提醒，人(rén)为的拔(bá)估值是很(hěn)大(dà)的认(rèn)知(zhī)误区，市场(chǎng)化认可是基本的常识，不可(kě)误判(pàn)。

　　体现社会价(jià)值与国家战略价(jià)值

　　新估值方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济的(de)支柱(zhù)，国企央(yāng)企发展要(yào)符合国(guó)家战略发展(zhǎn)发向，更需要承(chéng)担社(shè)会公共责任(rèn)等。而这些都(dōu)应(yīng)该(gāi)考虑进(jìn)估值体系之中(zhōng)，也(yě)引发市场(chǎng)关注。

　　多(duō)数受访的基金经(jīng)理认为，对于(yú)国(guó)央企的估值方式要充分(fēn)体现企业(yè)的社会价值与国家战略(lüè)价值，目前已经(jīng)形成(chéng)了初步(bù)的企业社会(huì)价值评(píng)价(jià)体系。

　　“如何(hé)定(dìng)价国有企业承担(dān)社(shè)会价(jià)值、符(fú)合国家战略发展(zhǎn)的价值？首要任务(wù)就构(gòu)建(jiàn)中国特(tè)色的价值(zhí)评价体系，改(gǎi)变从以私人股东(dōng)权益出发，现(xiàn)金流折现为主要方法的(de)单一(yī)价值(zhí)估值体系，转向社会整体价(jià)值(zhí)观念(niàn)、纳(nà)入中(zhōng)国特色(sè)的ESG评价体系，充分(fēn)体现企业的(de)社会(huì)价值与国家(jiā)战略价值(zhí)。”博时基金指数与量化投(tóu)资部(bù)基金经理(lǐ)杨振建表示。

　　杨振建也直言(yán)，近年来国资(zī)委指导国内团队对于中(zhōng)国特(tè)色ESG披露与(yǔ)评价体(tǐ)系(xì)不断探索，结(jié)合国际通(tōng)用规则，目前已经形成了初步的企(qǐ)业(yè)社会价值(zhí)评价体(tǐ)系，其中包(bāo)括《企业ESG披露指南(nán)》、《中央企业(yè)上市公司环(huán)境(jìng)、社会及治理（ESG）蓝皮书(shū)（2022）》等。

　　银华(huá)基金ETF业务总监(jiān)、基金经(jīng)理王(wáng)帅也认为，“中特估”应该是(shì)注重企业价值的可(kě)持续估值，要重视股东、员工和(hé)社会责任等要素对企业稳健(jiàn)成长的(de)重大(dà)意(yì)义(yì)，重视(shì)稳(wěn)定(dìng)的现金流、持续(xù)增长的(de)盈利、科技创新(xīn)对提升(shēng)企(qǐ)业内在价值的积(jī)极作(zuò)用，这样有利(lì)于提高估值定价模型的科学(xué)性和有效性。

　　“在指数编制、策略构建等实(shí)务(wù)工作中，都(dōu)有成(chéng)熟的量(liàng)化(huà)指标(biāo)可以使用，包括净资产收(shōu)益(yì)率、营业现金比率、资(zī)产负(fù)债率(lǜ)、研发经费投入强(qiáng)度(dù)等等。”王帅也表示(shì)。

　　嘉实金融精(jīng)选基金(jīn)经理(lǐ)李欣更细致分析(xī)在估值思维(wéi)、估(gū)值结(jié)论、估值判断上有变化，尤其是估值(zhí)的方法和指标上，他认为其包(bāo)括(kuò)产业链上下游(yóu)的衡量(liàng)、全要(yào)素(sù)成本等，以及在纵(zòng)向和横向上(shàng)的研究，强调政策优惠、产业发展、市(shì)场竞争(zhēng)力和(hé)可持续发(fā)展等各种因素(sù)与企业价值的关(guān)系。这些因素在(zài)对估值结论(lùn)和判断(duàn)的影响上，也(yě)使得中国特(tè)色的估(gū)值体系与传(chuán)统(tǒng)的估值体系有所(suǒ)不(bù)同。

　　“所以估值思(sī)维的变化(huà)，还(hái)有估值(zhí)结论和估值(zhí)判断(duàn)的(de)变(biàn)化，都是为了(le)更好地适应中国的市场(chǎng)和经济特点(diǎn)，提供更精准(zhǔn)、更合理的(de)企(qǐ)业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家魏凤春(chūn)直言，这需要在实践(jiàn)中进行探(tàn)索(suǒ)，目前尚没有公认的(de)指标可以使(shǐ)用。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 琪琪格蒙语什么意思