在股(gǔ)市(shì)高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称(chēng)，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换(huàn)业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达(dá)到(dào)33.33％。破(pò)净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负(fù)责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益(yì)导向进(jìn)行产品布(bù)局(jú)和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情(2024年房价会继续下跌吗qíng)绪火热(rè)时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)2024年房价会继续下跌吗随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来(lái)的(de)超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避(bì)免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)2024年房价会继续下跌吗金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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