核心观点:在当前经济恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边(biān)际为投资者提供不错(cuò)的(de)收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的(de)投(tóu)资策(cè)略。高股息(xī)率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高(gāo)的(de)股利支付率，投资者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一方面意(yì)味着(zhe)公司估值(zhí)较低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策略(lüè)的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定性(xìng)；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望取得(dé)相对(duì)不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公(gōng)司(sī)最好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有(yǒu)进一步(bù)提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季(jì)度来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收优(yōu)惠(huì)共同贡(gòng)献利(lì)润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成本有望(wàng)进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会在(zài)下(xià)半年提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行(xíng)板块处(chù)于(yú)历(lì)史较优水(shuǐ)平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于(yú)比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边际和(hé)性价比(bǐ)较好，作为低且稳定的分母也(yě)保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息(xī)策(cè)略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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