射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能手特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(shǒu)机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者(zh特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ě)众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列(liè)。

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