金(jīn)融界5月11日消息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月份金融数据。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增(zēng)量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发(fā)放的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居民存(cún)款13个月以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能(néng)重(zhòng)回表(biǎo)外(wài)资产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首次(cì)转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历(lì)了一季度的爆(bào)发式(shì)增长后，信贷(dài)在4月(yuè)明显回落(luò)。从结构(gòu)上来看，居民(mín)部门再(zài)次“缩(suō)表”，不过企业中长少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性(xìng)。信贷回落可(kě)能是(shì)因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且(qiě)4月地产销售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏源申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能重(zhòng)回表外资产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消(xiāo)费，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于(yú)居民贷款13个月以来首(shǒu)次(cì)转负(fù)。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个(gè)百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于(yú)个人存款的流出而(ér)非企(qǐ)业活期(qī)存款(kuǎn)大幅改善，和(hé)地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅减少的(de)问题，中信证券认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财(cái)产品在季末(mò)到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下季初发行新(xīn)的理财产品承接。因此(cǐ)居(jū)民(mín)存款在季末(mò)季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百分点，或许反映了企业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升(shēng)。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看(kàn)法较为一致，招商(shān少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的g)宏观表示(shì)居民存款减少符(fú)合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民(mín)端出现了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收(shōu)缩(suō)的情(qíng)况。从历(lì)史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民存款减少的(de)时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法从4月数据(jù)得出(chū)类似居(jū)民加速偿还房贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的(de)去(qù)向问(wèn)题(tí)，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为(wèi)4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的(de)信(xìn)贷结构问题，招商宏观(guān)表示在放(fàng)缓的(de)信贷投放中，结构特征(zhēng)依然明(míng)显。企业(yè)中(zhōng)长期贷(dài)款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷的(de)绝大部分，居民(mín)端中长期信贷(dài)出现收缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端(duān)在前(qián)期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有(yǒu)进一步的政策支撑，不排除(chú)居(jū)民端新增信贷量会(huì)持续维持在(zài)低(dī)位。

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