近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三(sān)成，备受(shòu)投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近(jìn)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧几个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银(yín)在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧t="贵金属受热(rè)捧！短短3个月，这只白银期货基(jī)金(jīn)份额大增4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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