在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的(de)最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377时候都更受(shòu)青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动(dòng)性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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