国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得(dé)有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利冀g是河北哪里的车牌(lì)率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一(yī)系列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储(冀g是河北哪里的车牌chǔ)应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复(fù)工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲(qū)线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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