钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在(zài)键盘生产商传(chuán)艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好跨界钠电赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力较弱(ruò)、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调宣布入局。彼时(shí)的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技(jì)有(yǒu)限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析(xī)师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半年的时(shí)间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截(jié)至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记(jì)录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠(nà)电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划(huà)的10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的(de)投资成本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科技(jì)规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合(hé)演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子(zi)电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨(dūn)电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按(àn)邹伟(wěi)民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年(nián)公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年(nián)末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.9帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好0亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠(nà)离子(zi)电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备(bèi)靠银行贷(dài)款解决。后(hòu)一期(qī)产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农业银行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度(dù)向(xiàng)特(tè)定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资(zī)额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲(jiǎng)中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十几(jǐ)倍(bèi)。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资(zī)金实(shí)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快(kuài)上后产能如(rú)何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车(chē)和低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合(hé)作(zuò)协议外(wài)，并未官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能(néng)、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进(jìn)行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下(xià)来(lái)才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分自(zì)信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持(chí)续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的(de)一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已(yǐ)经和(hé)钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂(lǐ)等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模化完成后，能和(hé)锂离子电池的(de)成本拉开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利(lì)润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其(qí)在(zài)1月9日(rì)的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示(shì)，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力 过(guò)往(wǎng)项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历(lì)发(fā)现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计(jì)划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将(jiāng)该项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司将该(gāi)项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目(mù)实(shí)际(jì)效益与预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招(zhāo)股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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