射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(d字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的ào)2028年射频前(qián)端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者字母圈什么意思 字母圈都是怎么找到的进(jìn)入，往后(hòu)三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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