作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半(bàn)年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词trong>5、通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国(guó)内(nèi)油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具(jù)用燃料(liào)价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波(bō)动带(dài)动(dòng)国内油(yóu)煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比分别(bié)下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相(xiāng)对(duì)充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至小人得志下一句是什么意思，小小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词人得志下一句是什么反义词0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们(men)认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以及核心CPI的(de)走势(shì)。而(ér)随着下(xià)半(bàn)年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回(huí)升，食品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回归至正常(cháng)水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持(chí)温和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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