财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(h嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diuá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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