金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍200mm是多少米，2000mm是多少米酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)200mm是多少米，2000mm是多少米香型、兼香(xiāng)型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51200mm是多少米，2000mm是多少米.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了(le)一(yī)组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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