银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期曾(céng)为第一共和银(yín)行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联邦存款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货(huò)收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一边(biān)是(shì)银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择(zé)，无疑是市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加息(xī)的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会(huì)像去(qù)年那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利(lì)率(lǜ)和美国(guó)银行业危(wēi)机引发(fā)了(le)经济减速(sù)，但是据(jù)我们(men)测算当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负债(zhài)表受冲击的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济(jì)减速不至于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股大跌，但由于当前(qián)美国(guó)商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由(yóu)美(měi)国银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来(lái)看，政策部(bù)门应对危机的速(sù)度和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就(jiù)去(qù)做降息操作的(de)。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也(yě)开(kāi)始产生分歧。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经(jīng)济(jì)陷入衰(shuāi)退(tuì)。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月(yuè)以来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数(shù)下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支(zhī)出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以(yǐ)验证这一(yī)点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居(jū)民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由于经济临沂是几线城市，临沂是几线城市2023严(yán)重减速加(jiā)快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和(hé)最近的(de)美国居民部门信用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入(rù)状(zhuàng)况(kuàng)边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健康的(de)状况，这(zhè)也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即(jí)便银(yín)行利率在飙(biāo)升，美国居民(mín)部门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居(jū)民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是(shì)按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束(shù)到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经济的预期(qī)想(xiǎng)要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情绪升(shēng)级的导火索(suǒ)。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明(míng)显的(de)周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又(yòu)很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的临沂是几线城市，临沂是几线城市2023流(liú)畅单边行情，比(bǐ)较合(hé)适(shì)的(de)操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的(de)全面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触发因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场(chǎng)对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全(quán)球经济前景感到担(dān)忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降低。加息(xī)预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而(ér)镍和(hé)锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的(de)开局延(yán)续了需(xū)求的强预(yù)期，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接(jiē)连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分下(xià)游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较往年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利空因素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。临沂是几线城市，临沂是几线城市2023此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示，价(jià)格(gé)一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可(kě)能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能(néng)使(shǐ)得加息时间(jiān)或者幅度超(chāo)预期，这样市(shì)场(chǎng)就会有超预(yù)期的(de)下跌。最主要的是，有色(sè)板块多(duō)数品(pǐn)种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的(de)，需求跟不上供应的(de)增速，整(zhěng)个(gè)周期是向下(xià)而不是(shì)向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块还(hái)是(shì)持中线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反(fǎn)映市(shì)场对未来一个季度、半年度甚至更长时间(jiān)的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块(kuài)的短期或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的(de)关系(xì)以及可能突发的(de)风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位置(zhì)和(hé)时间节点突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓管理的压力。”他(tā)说。

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