5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关(guān)注(zhù)景气度修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的(de)匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价(jià)有(yǒu)可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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