财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的(de)热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么结束，这一(yī)次历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下(xià)行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言(yán自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么)，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情(qíng)结(jié)束自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么的(de)指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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