5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月(yuè)25日(rì)主要指数(shù)更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网科技、创新药(yào)等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新(xīn)药ETF年内(nèi)份额(é)增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而(ér)易(yì)方(fāng)达(dá)、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么e="image1">

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九成港(gǎng)股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月(yuè)下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么存韧(rèn)性，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市(shì)场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部(bù)分内地互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国(guó)内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年(nián)防疫政策转(zhuǎn)向后市场(chǎng)对于(yú)国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而(ér)进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节奏出现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国(guó)门(mén)之后我们预期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么状态变化(huà)还(hái)是需要更长时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科(kē)技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许(xǔ)更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创(chuàng)新药(yào)占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民(mín)币汇率的(de)走强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来看，当下港股(gǔ)市场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预(yù)计人民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及海外多重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投的(de)方式投资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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